MicroStrategy（公告中以 Strategy Inc 稱呼）於 2026 年 6 月 29 日發布了最新公告，宣布通過「數位信用資本架構」（Digital Credit Capital Framework）。此架構旨在加強公司各系列優先股的信用質量、提升流動性、保留長期比特幣（Bitcoin）風險敞口，並為股東創造長期價值。

以下為該架構的 5 大核心要點整理：

1. 美元儲備金政策 (USD Reserve Policy)

現有資金：截至 2026 年 6 月 28 日，美元準備金約為 25.5 億美元（含未結算的 ATM 股票銷售預計收益）。

用途限制：該準備金僅能用於支付優先股股利以及償還未償債務的利息，其餘用途需經董事會授權。

覆蓋時間：以目前每年約 17.6 億美元的優先股股利與利息支出計算，現有準備金可覆蓋約 17.4 個月。

政策底線：董事會規定必須維持至少 12 個月預期支出的最低美元準備金，低於此標準需董事會授權。

加計比特幣後的總流動性：若結合 25.5 億美元準備金與董事會授權的 12.5 億美元「建立準備金比特幣貨幣化額度」，總流動性覆蓋達 38.0 億美元（約可維持 25.9 個月）。

2. STRC 股息政策調整

提高股息利率：自 2026 年 7 月 1 日或之後的半月配息記錄日起，可變利率 A 系列永久 Stretch 優先股（STRC）的常規年化股利率將提高至 12.00%。

價格目標：公司的企業目標是讓 STRC 的交易價格長期維持在 99 至 100 美元之間（接近其 100 美元的法定面額）。

每月評估：未來將每月根據 STRC 交易水平、市場收益率、信用利差、比特幣價格與波動性、美元準備金覆蓋率等因素，對 STRC 股利率進行評估與調整。

3. 數位信用證券回購計畫 (Digital Credit Securities Repurchase Program)

回購額度：董事會授權總額不超過 10.0 億美元的回購計畫。

適用對象：包含 STRC、STRF（10.00% A系列）、STRD（10.00% A系列）及 STRK（8.00% A系列）等未償優先股。

優先順序：如果管理層判定回購具備增值效應並能強化資本結構，將優先回購 STRC。

資金來源：禁止使用美元準備金來提供資金。若透過出售比特幣來資助，將經由「比特幣貨幣化計畫」進行。

4. MSTR A 類普通股回購計畫

回購額度：董事會授權總額不超過 10.0 億美元的 A 類普通股（MSTR）回購計畫。

執行時機：當管理層認為公司普通股交易價格低於內在價值、能為普通股股東創造長期價值時執行。

資金來源：同樣不使用美元準備金。若透過出售比特幣來提供資金，將納入下述的貨幣化計畫。

5. 比特幣貨幣化計畫 (BTC Monetization Program)

董事會正式授權一項「比特幣貨幣化計畫」，允許公司在特定情況下出售比特幣，僅限於以下三大主要用途：

籌集最多 12.5 億美元以資助（充實）美元準備金。

在管理層認為比發行普通股或其他資本市場交易更有利時，用以支付應付的優先股股利和利息，或在支付後補充美元準備金。

用於資助上述的「數位信用證券」或「A 類普通股」的回購計畫（包含相關稅費與交易費用）。

普通股發行紀律：執行長 Phong Le 與管理層指出，公司正從單向的資本發行轉變為「主動的資本管理」。當公司普通股交易價格接近或等於每股 mNAV（修正後淨資產價值）的 1 倍時，發行普通股將保持高度審慎與紀律。

總結來說，未來 Strategy 將從「買幣狂人」變成「比特幣資本管理高手」。市場已經反映賣幣恐慌，但對儲備紀律改善的價值仍定價不足。

這場遊戲，開始獎勵有耐心的長期持有者，而非短線追高的交易員。

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