上週在 9/15 CLARITY Act 參議院表決失利，BTC 一度跌破 75,000 美元；9/16 Fed 升息 25 基點至 3.75%–4%（2023 年以來首次）；9/18 日銀同步升息至 1.25%（1995 年以來新高）。三大利空同週出現，BTC 卻未持續破底。週五靠 ETF 買盤與空頭回補重返 80,000 美元，一度來到約 $81,900 上方。
資金面：靠單日撐盤，非持續性加碼
BTC ETF 整週淨流入僅約 620 萬美元，週二、三合計流出逾 7.4 億美元，靠週五 4.33 億美元（FBTC 貢獻約 3.107 億）才轉正。價格站回 8 萬美元同時仰賴空頭回補——9/18 單日約 1.7 億美元空單清算，多家分析將這波行情定性為 short squeeze，而非新增多頭建倉。
資金分化明顯：ETH ETF 單週流出約 1.4 億美元，結束連續四週淨流入；Zcash ETF 淨流入約 9,820 萬美元，是當週 14 檔加密 ETF 中流入最多的單一產品；Solana ETF 延續正流入態勢。BTC 與 Zcash 吸金，ETH 相對受冷落。
本週三大觀察焦點
週三 PMI：9/23 公布 9 月 Flash PMI，除成長分項外，投入成本與售價指數同樣關鍵——若價格分項走高，將強化 Fed 偏鷹立場。
Fed 官員談話與油價：本週至少 10 場官員公開露面，市場將檢視是否暗示年內再度升息；中東地緣風險推升的油價若持續走強，也會限制 Fed 寬鬆空間。
ETF 資金與 8 萬美元支撐：上週反彈偏向單日資金衝刺加去槓桿，尚未確認是趨勢性買盤。需觀察 ETF 淨流入能否連續多日為正，以及 BTC 能否守穩 80,000 美元之上，而非像 8、9 月多次觸及後又回落。
結語
上週是「利空出盡＋單日資金撐盤＋空頭回補」三者疊加，尚非基本面轉強訊號。本週 PMI、Fed 談話密度與 ETF 資金連續性，將決定反彈能否延續挑戰 83,000 美元，或回吐為去槓桿後的短線修復。